公牛集团净利失速新能源收入仅占1

国内插座“王”牛集团（.SH）将迎来实控人首次减持。

6月21日晚间，公牛集团公告称，公司实际控制人之一阮学平拟通过大宗交易减持不超过2%的公司股份。按当日收盘价计算，鼎格减持套现将超过18亿元。

公告称，阮学平减持的原因是自身资金需求。不过，这一说法却引起了市场的质疑，因为阮雪萍似乎并不缺钱。

公牛集团由阮丽萍和阮雪萍创立。经过近30年的发展，已成为中国“插座一哥”，盈利能力强劲。截至目前，阮氏兄弟直接和间接持有公牛集团87.11%的股份。

据长江商报记者粗略统计，2015年以来，阮氏兄弟已通过公牛集团现金分红分配约91亿元。

值得一提的是，公牛集团布局的新能源第二增长曲线尚未生效。2022年，公司归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）增速将明显放缓。相关市值已跌破千亿。

实际控制人发布减持套现公告

盈利能力较强的公牛集团也被实际控制人减持，让人有些意外。

最新公告显示，公牛集团实际控制人之一阮学平拟通过大宗交易减持公司不超过1779.19万股，即不超过公司总股本的2%。

1995年，阮学平和哥哥阮立平一起创业，创立了公牛集团，专营插座。

2017年之前，阮氏兄弟分别持有公牛集团20%的股权，并通过宁波良基实业有限公司持有60%的股权。2017年，阮氏兄弟合计持有股权4.124%，转让费12.82亿元，持股比例降至95.876%。

截至目前，阮学平及其一致行动人宁波良基实业有限公司、阮丽萍、宁波宁辉投资管理合伙企业（有限合伙）、厦门燧源投资合伙企业（有限合伙）合计持有约7.75亿元公司的股份。占公司总股本的87.11%。该等股份的来源为公司首次公开发行股票前持有的股份以及公司上市后资本公积金转增股本取得的股份。

公牛集团于2020年2月6日登陆A股市场，今年2月，阮氏兄弟所持股份逐步解除限售。

市场没想到，限售解除仅4个月后，实控人就计划减持。如果按照公牛集团6月21日收盘价计算，如果上限降低，阮雪平将一次性套现超过18亿元。

市场好奇的是，阮雪平减持的原因是资金的需要。不过，从公开信息来看，他并不缺钱。因为，近年来，公牛集团频繁派发大量现金分红，而这些分红，大部分都分配给了阮立平和阮学平兄弟。

招股书显示，2015年至2017年，公牛集团分别派发现金股利5亿元、5亿元、22亿元。根据当时阮氏兄弟的持股比例计算发现，公牛集团上市前派发的现金股利为32亿元，阮氏兄弟获得31.09亿元，占比97.16%。近三年，公司净利润合计约36.85亿元，近90%的利润都损失在股利上。

2019年，即上市前一年，公牛集团派息22.8亿元，股息率98.97%。阮氏兄弟获得约19.86亿元的股息。

2020年至2022年，公牛集团将陆续派发股息12.01亿元、14.43亿元、19.84亿元股利，共计46.28亿元。根据持股比例粗略计算，阮氏兄弟将获得约40.31亿元。

综上所述，截至目前，还只是现金分红，阮氏兄弟最终获得了约91.26亿元的分红。

无论上市前的股权转让资金如何，都只是现金分红。阮氏兄弟共获得分红超过90亿元，阮学平获得分红超过45亿元。

阮雪萍真的缺钱吗？

新能源营收占比仅1.08%

实控人欲减持的公牛集团资金正在缩水。

在二级市场上，公牛集团一度被投资者戏称为“疯牛”集团。原因在于公牛集团上市之初的股价表现良好。

K线图显示，2020年2月20日，上市第11个交易日，公牛集团股价达到193.99元/股，较发行价59.45元/股上涨226.31%。

此后，股价一直处于横盘状态。从2020年12月底开始，股价再次上涨。1月13日高点为259.90元/股，较发行价上涨约337.33%。此时，公司市值达到1562亿元，跻身千亿元市值公司之列。

今年6月21日，公牛集团股价为101.60元/股，市值903.8亿元。目前市值较前期高点蒸发约658亿元。

资本也在撤离。2021年二季度末，兴证环球基金管理有限公司首次出现在公牛集团股东名单中。其四只基金合计持有213.74万股，占公牛集团流通股的2.84%。“谢志宇管理的三只基金和乔倩管理的一只基金均持有股份。

截至2022年二季度末，兴证环球基金管理公司持股数量增至1105.42万股，占流通股的14.92%。截至今年一季度末，兴证环球基金持股数量大幅下降至613.82万股，占流通股的1.02%。

备受关注的高瓴资本在股价大幅下跌前退出大股东行列。

招股书显示，高瓴资本2017年共出资8亿元，获得公牛集团2.235%的股权。上市后被稀释至2.01%。

2021年一季度，公牛集团股价见顶，高瓴资本开始减持。到2022年第三季度，已退出公牛集团大股东行列。

当资本退潮时，公牛集团净利润增速放缓。

2018年、2019年，公牛集团净利润分别为16.77亿元、23.04亿元，同比增速分别为30.45%、37.38%。相应的扣除非净利润同比增长率分别为29.50%和42.93%。2021年，公司净利润、非净利润分别为27.80亿元、26.32亿元，同比增速分别为20.18%、18.48%。2021年，公司投资理财收入1.9亿元，但因垄断被罚款2.95亿元。今年，公司获得政府补贴3.91亿元。考虑到税费因素，政府补贴几乎抵消了罚款。

2022年，公牛集团实现营业收入140.81亿元，同比增长13.70%，净利润31.89亿元，同比增长14.68%，扣非净利润2.904亿元，同比增长10.32%。

2022年净利润及扣非净利润增速较2021年进一步放缓。当年公司获得政府补贴1.33亿元，投资理财收入2.72亿元元。即便如此，业绩增长仍在放缓。

公牛集团专注于电气连接、智能电气照明、数码配件三大业务板块。2022年，新能源将纳入公司主营业务。公司正努力进军新能源领域，培育新的利润增长点。

新能源业务首次出现在2022年半年报中。当年3月，公司建立新能源渠道，主打充电桩和户外储能产品，大力拓展线下新能源充电桩市场。

2022年年报中，新能源业务全年实现营收1.53亿元，同比增长638.62%，但主营业务收入占比仅为1.08%，毛利率为32.34%，三大业务中最低。

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